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        1. 網易有道低開高走?短期破發并不會影響長期投資價值

          原標題:網易有道低開高走?短期破發并不會影響長期投資價值

          作者:蔚芮

          審校:周鶴翔

          來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

          當大部分在線教育公司被盈利難、虧損擴大的噩夢長期縈繞的時候,網易有道卻獲得了機構投資者的長期看好。

          網易有道是如何做到的?

          公開資料顯示,2019年10月25日,網易有道正式登陸紐交所,股票代碼“DAO”,發行價為每股美國存托股(ADS)17美元,在本次IPO中,有道擬發行560萬股每股存托憑證(ADS,每ADS代表一個A類普通股),籌集9520萬美元的資金。

          不過,隨后,網易有道與其他教育股一樣開盤破發,大跌20.58%至13.5美元。

          然而,對于長期投資者看來,短期破發并不會影響網易有道的投資價值。

          “其實在美股市場并不樂觀,作為2019年夏天以來第一個CDR中概股的公司,在很多公司上市流產的背景下,網易有道在現在這個時間點能夠成功上市已經非常不易。”某美股券商人士表示說。

          破發的背后:在線教育一二級市場冰火兩重天

          根據iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示,70.5%的在線教育用戶認為在線教育促進了教育公平,并預計2020年中國在線教育用戶規模將達2.96億人。

          2019年中國在線教育市場達到2700億元人民幣(約合410億美元),相較于2016年的1560億元,每年增長約20%左右。

          然而,對于所有在線教育的參與者來講,甚至包括上市公司都是一臉尷尬,原因很簡單,市場很大,然而這些參與在線教育的公司都盈利能力一般,甚至虧損。

          作為少數美股在線教育公司代表,流利說每一次的財務數據都備受矚目,原因無他,流利說的財報一直虧損——2019年9月29日,流利說公布了其2019年Q2季度財報,財報顯示,報告期內,流利說凈收入2.764億元人民幣,低于市場預期,然而,凈虧損8780萬元人民幣。

          此外,還有最早在美股登陸的在線教育公司51Talk,自從其上市后,一直處于盈利難、虧損擴大的噩夢長期縈繞,財報顯示,51talk自從上市之后,已經連續虧損了三年,至今依舊虧損——2019年第一季度,凈虧損0.595億元,相較上個季度的1.324億元,環比減少55.1%;2019年第二季度虧損0.32億元,上半年凈虧損達0.95億元。

          二級市場的慘淡表現與一級市場在線教育的火熱追捧形成了鮮明的對比。

          在在線教育巨大的市場前景面前,幾乎所有投資人都押注在線教育—據相關數據,2018年中國在線教育市場規模達到2517.6億元,同比增長25.7%,預計未來3-5年市場規模增速將保持在16%-24%,保守估計這個數據在2019年會突破3萬億大關,僅在2018年,中國互聯網教育十大平臺融資額超過100億元。

          這也導致在線教育成為2019年資本寒冬當中為數不多的風口之一。

          在涌入的資本當中,其中包括2018年下半年今日頭條、京東教育、美團等新玩家入場之后,也包括傳統的老牌教育公司新東方、好未來,例如。好未來投資的教育項目達90余起,超過了BAT的總和。

          據統計數據顯示,僅在在2019年第一季度,就有曉羊教育、菠蘿在線、新東方在線等39家在線教育平臺獲得融資,總額近60億元人民幣。

          這些資本的涌入直接推高了在線教育公司的估值。

          然而,在盈利模式方面,這些在線教育公司并沒有突破現有模式,因此,這些高估值的在線教育公司到了二級市場開盤破發現象也就成為一個普遍的現象。

          “教育行業長期來看,有了規模之后盈利不成問題,線下是這樣,線上更是這樣。”對于在線教育行業的盈利,網易有道CEO周楓這樣判斷說。“正是因為現在大家都看好這一行業所以快速投入,這才導致了行業普遍性虧損問題。”

          在此背景之下,網易有道登陸紐交所并且破發也就不難理解了。

          網易有道的“在線教育之道”

          破發之外,網易有道能否逆風飛翔,這就取決于其后續的財務表現了。

          換句話說,能否在盈利模式環節突破在線教育這個盈利與虧損的困境這決定了網易有道的后續走勢。

          正如網易有道CEO周楓的回復:“現在(資本市場)環境的確不太好。我們今天跨過了上市這個里程碑,長期來講對把生意做好、給股東創造回報是有信心的。”

          公開資料顯示,網易有道成立于2006年,主要從在線課程、交互式學習應用程序、智能硬件等維度為用戶提供服務,具體產品品牌包括有道詞典、有道精品課、有道數學、有道詞典筆等,后來,作為網易在教育行業深度布局的“網易有道”,憑借獲客成本低+閉環營銷模式正快速發展。

          在這一方面,網易有道的母公司曾做出了一個表率。

          2000年左右網易集團同樣上市即破發,隨后在互聯網寒冬當中一路破發,差一點就被納斯達克摘牌,然而,此后,網易悶頭通過產品服務好用戶,最終成功逆襲。

          如今,這個文化和做產品服務用戶的邏輯依舊適用于網易有道。

          “網易文化是一個完全看用戶的文化。”對于賺錢這件事,丁磊常常在內部講:‘只盯著錢是掙不到錢的’網易有道CEO周楓表示說,“無論如何,繼續盯住用戶做好的產品和服務。”

          這也決定了網易有道與其他其他在線教育公司完全不同,他們并不是單純的在線教育公司,更像是一家互聯網或者科技公司。

          據網易有道招股書顯示,在技術創新方面進行大量投入,開發了神經機器翻譯、語言數據挖掘和數據分析等專有技術,這將成為其差異化優勢,并影響收入和財務結果。與此同時,有道建立了龐大的高投入用戶群,平均月活躍用戶數從2017年的7370萬人增長到了2019年上半年的1.05億人,并且有能力將用戶增加收入和擴展變現渠道。

          而對于此次上市募資的資金,周楓也同時表示,本次募集資金,主要將用于進一步投資技術和產品開發、品牌和營銷工作、擴大用戶群、滿足公司的運營資金。

          網易有道重視科技和技術,這與其CEO有關。

          網易有道的CEO周楓,公開資料顯示,1996年,周楓以無錫市理科狀元的身份考上了清華大學計算機系,拿到了清華大學計算機科學學士和碩士學位,后來,又進入美國加州大學柏克萊分校計算機科學拿下了博士學位。

          在清華求學期間,周楓擔任清華大學科協主席,曾經創立了赫赫有名的交友網站“ChinaRen”的創建,2000年,搜狐收購了ChinaRen,周楓卻在此時想要做一名教授。隨之便出國深造。

          2004年,一封郵件打破了周楓平靜的“教授夢”。發這封郵件的人正是網易的CEO丁磊。

          這封郵件沒有內容只有一個標題:我是網易的丁磊,找你有事。2003年,丁磊以75億元的身家當選為中國首富。丁磊當時被垃圾郵件的問題困擾,他看到了周楓寫的一篇論文《P2P系統中的近似對象定位和垃圾郵件過濾》,恰好能解決網易面臨的問題,于是便有那份劃破周楓命運的郵件。

          丁磊通過三番五次的勸說,終于說服了周楓加盟網易,幫助網易開發反垃圾郵件系統,以及后來應用到網易游戲中的的網易動態密碼保護系統“將軍令”。

          后來,隨著網易戰略的調整,周楓正式被任命為網易搜索業務高級副總裁,至此,有道誕生了。

          不過,有道最初是做搜索業務,不過搜索的路并不一帆風順。

          后來,雖然搜索雖然沒有成功,但是一個無心插柳的小工具讓網易搜索技術團隊發現了新大陸。

          這個小工具就是有道詞典——2007年,一名程序員發現市面上的詞典并不好用,于是自行開發一款產品,他后來匯報給周楓,然后周楓找到丁磊,希望其它部門能夠幫著推廣這個產品。

          丁磊半信半疑,認為做詞典不需要搜索引擎技術,隨便買兩本電子詞典一輸就完了。但周楓回答他,“很多專有名詞現有的詞典無法覆蓋,再一個就是很多新鮮出爐的互聯網詞匯也無法準確的英文翻譯。”

          最后,丁磊認同了,協調其他部門向外推廣。

          后來的結果眾所周知,“小而美”的有道詞典成了網易的明星產品。隨后衍生出網易公開課、網易云課程等產品,也幫助網易集團在教育領域形成了合力。周楓也曾表達他的體會,做產品,要做簡單直接的產品。

          “當我們把詞典做起來時,我們就覺得應該做教育了。”

          2011-2012年,網易有道開始了在教育行業的嘗試。但最初網易有道做教育條件不成熟。網易有道做的是賣廣告的業務,把流量導給別的教育企業。

          2013-2014年是教育投資最火的一波熱潮,幾乎當時所有的企業都想在教育行業掘金。不過網易有道依舊還是繼續賣廣告。

          2014-2016年,網易有道開始嘗試在線教育。2014年網易有道開始做“有道學堂”,2016年網易有道將其更名“有道精品課”。經過摸索,網易有道找到了一條屬于它的教育之路——直播。

          如今,經過多年積累,網易有道的用戶群體可以說以億級來計算。

          據網易有道招股書顯示,截至2019上半年,網易有道學習工具產品平均月活躍用戶數超過1億,其中網易有道詞典MAU為5120萬,有道翻譯官MAU為2510萬,有道云筆記MAU為530萬;有道精品課程招生人數從2018年上半年的930萬人增加30.8%,至2019年上半年的1210萬人;K-12課程注冊用戶約590萬。

          而且,伴隨著其用戶規模的增加,其付費用戶和客單價不斷增長。

          據招股書顯示,網易有道精品課K-12付費用戶數快速增長,2019年上半年達10.5萬,同比增長81.03%;2019年7-8月,有道精品課付費用戶數大幅提升,K-12付費人數同比增長超200%。2019上半年,有道精品課平均課單價上升至751元,與2018上半年同比提升47.83%。

          網易有道找到了一條在線教育的獨特之路。

          網易有道的下一步:AI教育

          網易有道對AI教育的重視也讓網易有道的未來進一步充滿了想象。

          正如本次IPO中,網易公司董事局主席兼CEO丁磊獨家認購了網易有道認2000萬美元的ADS,網易最大機構股東Orbis基金認購了1.25億美元的A類普通股。

          “我13年前看好(有道),IPO的時候也依然看好。希望每一位有道的同事都能看到公司的未來,包括公司能夠為在線教育事業產生的巨大影響。”丁磊表示說。

          而丁磊的信心就在于網易有道完美解決了在線教育最大的盈利難題,在在線教育領域形成了完善的產品矩陣,而且還在于網易有道提前對于未來布局的信心。

          其實,作為技術狂人,周楓曾表達過對AI技術和教育結合的憧憬:“我們希望能在教育這個事情上跑得更快一些,并且和AI非常好地結合起來。”

          網易有道作AI教育可以追溯道2018年。

          2018年4月17日,網易有道召開發布會,宣布完成由慕華投資領投,君聯資本參投的首次戰略融資。

          在該發布會上,網易有道首次公布了教育的TEACH模型,分別展現了五大業務板塊。“T”為學習工具型APP帶來的用戶基礎(Tools),有道已經是目前國內用戶量最大的互聯網教育品牌; “E”代表與優秀的老師共贏(Educator), 有道篩選優質的老師同時充分賦能于老師; “A”即人工智能(AI),圍繞AI為核心開展的教育科技, 目前其優勢技術領域集中在翻譯和學習場景下; “C”即高品質內容,表明了其在教育上對精品內容的極致追求和決心; “H”為智能硬件(Hardware)。

          雖然網易有道不是AI教育領域入局最早的一個,但真正讓人們感受到它做AI教育的決心。

          有道的核心業務是以“有道精品課”為主的在線教育業務,課程涵蓋K12、大學教育、職業教育和語言教育等領域;以網易有道詞典為代表的一系列學習工具類App為在線教育業務提供流量支持;學習型智能硬件業務打通線上線下的壁壘。

          而所有這些業務背后,都由有道旗下“一站式AI解決方案的云服務平臺”做技術支撐,當中的技術包括了自然語言處理相關的神經網絡翻譯(NMT)、自動語音識別(ASR)、語音合成(TTS)以及計算機視覺相關的光學字符識別技術(一項可以識別圖片里文字的技術,以下簡稱OCR),覆蓋了在線教育的翻譯、識別、批改等場景。

          2017年10月,網易有道拿出了第一款AI學習硬件。2018年,發布“達爾文”智能教學系統,配套有道智能筆。

          同年11月13日,網易有道公司旗下名師在線直播課程平臺有道精品課于GET2018教育科技大會上發布“達爾文”智能教學系統,新系統覆蓋在線課堂、在線伴學和紙筆練習這三個核心學習場景,通過AI技術與配套硬件智能筆,實現教師端和學生端的高效教與學的同步提升。

          2019年8月6日,有道2019在線教育新品發布會在北京舉行,會上發布了一款全新的智能學習硬件——網易有道詞典筆2.0基于少兒成長發展需要具備的四大基礎能力,推出了網易有道在數理思維、閱讀、英語、編程四大少兒教育賽道上的AI互動類課程。

          根據有道官方,目前其大眾學習工具產品的總用戶量已超8億——這已經是一個不小的用戶量。上文提到,數據是AI技術得以進步的基礎,有道多年積累用戶量,也為其發展AI教育奠定了很好的基礎。

          資料來源:網易有道招股書

          這為網易有道的下一步增長提供了動力,當然,也讓網易有道的未來充滿了想象。

          “網易有道的定位是做一家全鏈條的教育科技公司。內容、服務、產品、技術、硬件,都是業務的有機組成部分。同時,網易有道要做100%的用戶企業,一切以用戶的需求和滿意為導向。而長期來看,擁有海量的忠誠的用戶的公司,才有機會整合供應鏈從而在行業中的優勢盡顯。”周楓對網易有道的未來充滿了信心。返回搜狐,查看更多

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